2025开年第一天，曲江文旅（60076.SH）于上交所发布的公告激发本钱市集海涵。公告骄矜，公司已将全资子公司西安曲江大明宫国度名胜公园料理有限公司100%股权，以非公开条约方式转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司。为止2024年12月31日，公司已收到2300万元转让款，占总价款的54.25%，大明宫名胜公园公司不再纳入同一财务报表范围。

这一册钱运作的背后，折射出曲江文旅比年来抓续承压的财务窘境。尽管旗下景区如大唐不夜城、大明宫名胜公园等蛊惑了宏大客流，成为寰宇旅游的热点宗旨地，但公司合座盈利弘扬却难言理念念。财报骄矜，2024年上半年，曲江文旅母公司净亏蚀达1.87亿元，创1996年上市以来最差中期事迹，22家控股或参股子公司中仅8家盈利，迫使公司不得欠亨过出售中枢钞票缓解压力。

“西安的旅游淡季只须凌晨2:00到5:00。”陕西东说念主董宇辉曾在直播间里这么推介西安旅游，他还保举了大唐不夜城、汉服文化、西安好意思食等景点和旅游体验。以大唐不夜城为例，这一网红景区凭借不倒翁密斯姐等IP火遍全网。但在2024年上半年，大唐不夜城的净利润仅为23.53万元。

官方并未表示大唐不夜城在2024年上半年的招待游来宾数。而在2023年上半年，笔据大唐不夜城官方微信公众号数据，该景区招待旅客4244万东说念主次，实现营业收入6585.7万元，超越于每名旅客孝敬的收入仅有1.55元。为什么景区的流量和东说念主气，最终没能转念为母公司的盈利？

大唐不夜城夜间旅客

一份言辞浓烈的催债《通告书》

2024年9月7日，青岛启信钞票料理有限公司（以下简称“启信钞票”）发布了一封名为《对于【西安曲江大明宫集团23债权转让】神志48小形势前通告书》的催债函，其中内容措辞浓烈，将西安曲江大明宫投资（集团）有限公司（以下简称“大明宫投资”）过甚控股鼓吹西安曲江文化控股有限公司的债务问题推向公众视线。通告书直指大明宫投资未按商定退回8月31日到期的1360万元本金及利息，径直导致该居品再次负约。

《通告书》用词强烈，包括“死猪不怕热水烫”“乱来式融资，讹诈式还款”等谈话，控诉大明宫投资债务过时和对还款问题的迷糊作风。该事件流露了大明宫投资抓续的债务危急。

据了解，曲江文控（西安曲江文化金融控股集团有限公司）是西安曲江新区的中枢投资运营平台，隶属于西安曲江新区管委会，郑重区域详细开拓和合座运营。行动曲江文控旗下的中枢文旅钞票，曲江文旅（60076.SH）承担了主要景区的开拓和运营，料理着大唐不夜城、大明宫名胜公园和大雁塔等西安中枢文旅资源。

大明宫投资的债务问题并非孤例，其母公司曲江文控过甚中枢上市公司曲江文旅比年来的财务景色抓续恶化。曲江文控的财报骄矜，为止2024年上半年，大明宫投资已屡次发生债务过时，包括融资租出、保理和银行贷款等，过时金额累计逾越9000万元。债务负约的原因是其运筹帷幄景色未达预期，资金流动性靠近巨大压力。

而行动曲江文控的进击钞票，曲江文旅的弘扬一样堪忧。2020年至2023年，公司扣非净利润却流畅亏蚀1.41亿元、2792.32万元、2.61亿元和2.22亿元。2024年前三季度，公司实现营业收入10.64亿元，同比着落5.04%；净亏蚀达1.81亿元，同比着落390.12%。这种抓续亏蚀的景色径直影响了公司对外融资和债务偿付智商。

此外，曲江文旅旗下控股或参股的22家公司中，仅有8家实现盈利，占比不到40%。大大批子公司盈利智商不及，致使抓续亏蚀，进一步加重了公司的财务压力。

曲江文旅的财务风险还体当今应收账款的高企。为止2024年上半年，公司应收账款期末余额高达13.96亿元，占总钞票比例较高，其中坏账准备金额高达5.82亿元，主要欠款方为公司内容适度东说念主西安曲江新区料理委员会下属的处事单元。这种高应收账款比例不仅增多了财务风险，还导致公司现款流抓续弥留。

为缓解资金压力，曲江文旅比年战争往出售钞票。2024年，除了大明宫名胜公园公司的100%股权，公司无间转让了西安江山景区运营料理处事有限公司51%股权、西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及关系债权，但这些短期钞票出售并未从根柢上改善公司的财务景色。

大唐不夜城饰演

“曲江模式”为何无法造血？

尽管曲江文旅旗下领有大唐不夜城、大明宫名胜公园等有名景区，这些景区的火爆客流却未能转念为内容的盈利智商。2024年上半年，大明宫名胜公园在营收6798.5万元的情况下，亏蚀高达5941.7万元，大雁塔也在同期亏蚀了761.8万元。

曲江文旅的运筹帷幄困局，率先源于景区免费盛开策略带来的径直管入缺失。这一策略虽升迁了旅客流量和城市影响力，却导致景区高度依赖旅客在餐饮、零卖等形态的二次蹧跶。可是，由于旅客的蹧跶智商有限，同期景区的运营与真贵成本居高不下，免费盛开的模式无法撑抓企业的抓续发展。大明宫名胜公园高额亏蚀亦然这一问题的连合体现。

一位深耕文旅领域的业内东说念主士向不雅察者网暗示，“大型文旅项宗旨见效不仅依赖于创意与运营，还需要圆善、立异的本钱运作科罚决议”，并建议，应建筑市集化为导向的投融资模式，如，神志总投资中，政府平台仅需出资10%，其余90%由社会本钱投资，并通过科学联想的路线分成模式实现利益分派。

为进一步优化财政料理和产业拉动效应，该模式还需整合通盘交易体的运营权，变成单一征税主体。这一举措不仅让政府能够更高效地管搭理政收入，也通过优化税收结构与策略支抓，为处所产业链带来更长远的拉动效应。

合座而言，这种模式一方面灵验缓解了处所政府的资金压力，裁汰了高额参加对处所财政的永恒包袱；另一方面，通过社会本钱的引入，升迁了神志运营的专科化和市集化水平，最终实现多方共赢。

此外，曲江文旅在市集明锐性和决策后果方面存在不及。北京大学城环学院旅游商讨与规画中心主任吴必虎指出，相较于浙江、杭州等地由民营企业主导的旅游开拓模式，曲江模式难以快速符合市集变化，导致在浓烈的市集竞争中错失盈利契机。举例，一些民营企业平日具备较强的市集反应智商和天的确运营模式，而曲江模式的决策机制较为滞后，使得企业在面对旅客需乞降蹧跶偏好变化时行动迟缓，难以占据市集先机。

此外，曲江模式过于稳重区域性合座效益，而忽略了景区自己的径直经济收益。以大唐芙蓉园为代表的曲江新区开拓神志，不仅升迁了西安城市品牌，还带动了相近地皮价钱高涨和区域经济发展。可是，这些辗转收益并未计入曲江文旅的财务报表中。

深档次来看，曲江模式盈利窘境的根柢原因在于其过于依赖外围资源的收益，而非景区自身的径直经济孝敬。以前，曲江模式通过整合文化资源，发展旅游产业，从而升迁区域合座蛊惑力和经济价值。这种模式在一定进度上依赖于外围经济效益的已毕智商，举例区域价值的升迁和市集变现。可是，这一逻辑跟着外部环境的变化正靠近挑战。比年来，文化旅游神志诚然抓续为区域蛊惑流量，但这些流量未能径直反应为企业的中枢收益。尤其是在现时经济环境趋于感性、市集投资行动愈加审慎的布景下，使得曲江模式的资金链承压。

以曲江文控旗下企业为例，其钞票主要连合于区域详细开拓神志，包含诸多与城市更新关系的投资，但在资金运作中缓缓显走漏风险。公开尊府骄矜，大明宫系公司比年来已成为资金纠纷的主要领域，累计涉资逾越12亿元，触及多家金融机构与房地产关系子公司。诚然这些神志在升迁区域价值、带动处所经济方面作用显然，但其高参加模式对资金的依赖进度极高，跟着市集诊治，这种依赖正清静显走漏隐忧。此前“通过外部市集补贴内核”的模式已无法皆备匹配现时的经济环境，而文化旅游产业的自身造血智商尚未获得灵验强化。

大唐不夜城俯视图

2024年11月，西安曲江文化金融控股(集团)有限公司刊行2024年度第一期中期单子，其评级机构斡旋资信在讨教中提到，曲江文控旗下投资神志多连合于城市更新领域，其收益周期长且风险敞口大，这不仅对资金回收建议更高条目，也使企业合座流动性和钞票质地受到挑战。这一近况进一步标明，曲江模式要实现可抓续发展，需要探索更多以中枢业务为主的收入模式，而非一味依赖外部资源和辗转效益。

针对这一系列问题，吴必虎建议曲江文旅应在料理模式上进一步市集化，升迁对市集需求的反应速率，包括通过缔造合股公司等方式引入民营本钱和专科化料理等，或者能为企业注入新的增长能源。更进击的是，曲江文旅应清静开脱对房地产升值的依赖，探索景区品牌的交易化开拓、立异旅客体验神志等多元化盈利旅途。

记者就曲江文旅抓续亏蚀原因、大唐不夜城盈利智商受限、债务危急科罚决议等问题斟酌曲江文旅进行求证，但为止发稿足彩看盘app推荐，暂未收到回话。